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来源：中国基金报
【导读】重要牌照苦等无果，券商参公大集合接连“易主”
券商参公大集合产品如今正加速处置，部分机构选择“不再等待”。近期，多家券商密集发布旗下参公大集合产品的处置计划。其中，将管理人变更为公募基金公司，并将产品注册为公募基金，已成为主流选择。
数据显示，截至2025年一季度末，券商资管参公改造大集合产品的数量为167只，资产规模合计3570.32亿元。目前仅有14家券商或资管子公司持有公募牌照。
对于未获公募牌照的券商资管而言，产品到期后只能选择清盘、延期或转移管理人。业内人士认为，券商资管将产品移交至同一股东旗下的基金公司，虽有些无奈，但也是稳妥之举，能够最大程度保持产品的存续运作。
密集申请“易主”
券商参公大集合改造进入收官阶段，多家券商资管选择将产品转移至同一股东旗下基金公司管理。
6月28日，国投证券旗下国证资管宣布拟将旗下3只参公大集合产品转移至安信基金管理。国投证券是安信基金第二大股东，持股比例为33.95%。
同日，中金公司宣布，旗下2只大集合产品的存续截止日由2025年6月30日延长至2025年11月30日，且推动将产品管理人变更为中金基金。
批量变更大集合管理人的还有广发证券资管和中信证券资管。今年5月初，广发证券资管申请将旗下5只产品转移至广发基金名下；今年1月，中信证券资管将旗下17只参公大集合计划申请转移给华夏基金管理，4月又申请转移了2只。截至目前，中信证券资管已将旗下全部19只参公大集合计划申请转移给华夏基金。
“大集合产品清退与持牌转型已成定局，随着到期日临近，券商可选择范围会越来越小。”某券商资管人士表示，今年监管部门对大集合产品延期的批准更加审慎，这也意味着各家资管机构需要尽快确定最终的处置方案。
上海一位券商资管人士表示，相较于清盘或延期的方案，将管理人变更为同属一个股东体系的基金公司具有多重优势。对于券商而言，这可以解决资管产品转型的难题，避免因清盘带来的规模流失或延期引发的投资者疑虑，从而维护客户信任；对于同一股东旗下基金公司而言，也有利于其产品规模的提升。
券商资管获批公募牌照难
当前，大集合公募化改造的核心路径有三种：一是券商或资管子公司拥有公募牌照，将大集合产品转为公募基金产品；二是对于无公募资格的企业，鼓励将产品管理人移交给其参股、控股公募；三是对不符合条件的产品进行清盘或转为私募。
对于券商资管来说，能申请到公募牌照通常是最优选择。此前，不少券商资管通过不断延长存续期的方式，为申请公募牌照争取时间。但改造期限将至，牌照落地却遥遥无期。
记者梳理发现，自2023年招商证券资管和兴证资管获批开展公募业务资格至今，再无券商获批公募牌照。截至目前，获批开展公募基金管理业务的券商及资管子公司有14家，还在排队审批的券商资管子公司有4家，分别是广发资管、光证资管、国证资管和国金资管。
业内人士认为，未获批公募牌照的券商资管子公司，仍可以通过明确自身定位、提升主动管理能力、拓展业务范围、加强业务协同、创新业务模式、提升品牌建设等多方面措施，实现突围和持续发展。
对于持有公募牌照的券商而言，面对与百余家公募基金、万余只产品的同台竞争，亟需找到差异化路径。华泰证券资管表示，未来将持续强化“投资资管+投行资管”核心竞争力建设，深度挖掘海内外优质资产，大力提升投资管理、资产配置和产品创设能力。
招商证券资管表示，将以发展主动管理能力为核心，继续夯实私募固收业务基本盘，重点培育非货公募业务，并发力私募FOF、客需定制、保证金理财、特色权益、ABS五大特色产品，把公司打造成为有券商特色、公私募并举发展的稳健型券商资管机构。
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